社会融资增量122万亿元5月居民中长期贷款显著增加

张忱

央行11日公布的最新数据显示，5月份社会融资规模增量为1.22万亿元，比上月多1639亿元。同时，货币供应量也出现回升，5月末，广义货币(M2)余额130.74万亿元，同比增长10.8%，增速比上月末高0.7个百分点。

5月新增人民币贷款9008亿元，社会融资规模12200亿元，分别高于此前市场预期的8500亿元和11000亿元。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，5月份，央行使用PSL工具定向投放2628亿元，以补充基础货币供给，有利于M2的回升。另外，在美元指数盘整以及欧央行货币政策持续宽松的背景下，国内跨境资金流动改善的动力不减，也有利于M2的改善。招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮认为，5月份，社融和信贷数据出现改善，总量明显增长，在融资放量的情况下，M2增速也出现触底回升，脱离年内低点。作为先导数据，M2的触底回升显示较为积极的信号，如果6月M2增速进一步回升，且居民和企业户中长期贷款能保持增长，则有利于后续经济数据企稳。

从贷款结构看，5月份，住户部门贷款增加3110亿元。其中，中长期贷款增加2063亿元，环比多增495亿元。居民长期贷款的增加与房地产销售直接相关，随着房市政策的不断松绑，房地产销售出现持续好转。5月份，全国商品房销售快速增长，销售面积9612万平方米，同比增长15%；销售额6670亿元，增长24.3%。1至5月商品房销售额24409亿元，增长3.1%。

相对而言，企业贷款表现较为疲弱，票据融资占比较大，中长期贷款占比回落，显示企业投入长期资金的意愿仍然不高。5月份，非金融企业贷款增加5397亿元。其中，短期贷款增加295亿元，中长期贷款增加2548亿元，票据融资增加2233亿元。谢亚轩表示，中长期贷款占比降至47%，票据融资占比连续第二个月上升至41%，银行用票据冲量的迹象明显，显示企业的贷款需求不足。

实体经济融资需求依然难言旺盛，通胀水平依然处于低位。另外，从5月的投资、零售、工业等数据来看，除地产回暖带来一些有利因素外，其他多项指标仍然延续了此前的下行势头，显示稳增长措施尚未明显见效，货币政策仍存进一步放松的可能。光大证券首席经济学家徐高认为，疲弱的经济增长需要宽松货币政策来托底，而通胀下行压力上升意味着真实利率高企，给货币放松留出了较大空间。

市场人士预计，下一步，央行将继续综合使用多种政策工具，兼顾短端和长短利率，为市场提供适度流动性。

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