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中石油:率苏宁电器滞涨行业上攻

发布时间:2022-06-15 20:39:16 阅读: 来源:绝缘板厂家
中石油:率苏宁电器滞涨行业上攻 【慧聪化工网】苏宁电器:销售明显回暖

投资评级和估值:我们预计苏宁09年四个季度净利润增速将出现环比不断攀升的态势,同比增长10.2%、15%、17%和39.6%,全年实现净利润26亿元,上调盈利预测约1亿元,业绩调高的主要驱动力来自家电各项政策落实带来的超预期增长。我们维持对苏宁买入的投资评级,六个月目标价18元。

关键假设点:未来四年家电下乡将可以撬动农民消费大约9000亿元,苏宁全年将可实现家电下乡的销售额约为15-20亿元,以4%的净利润测算,净利润约为6000-8000万元;以旧换新政策中,按照补贴资金20亿元全部直补消费者计算,10%的补贴比例对应"以旧换新"新家电销售额约200亿元。仅以该市场容量来看,在补贴涉及省份,苏宁电器(002024)的市场占有率应该在15-20%之间,估计能新增收入30-40亿元。由于能享受较高的毛利率平,假设5%的净利润率,带来净利润约为1.5-2亿元。

我们与大众舆论的不同之处:如果说家电下乡启动的是广袤的农村市场,那么"以旧换新"将实质性挖掘城镇的消费潜力,特别是与房地产相关度不高的家电更新换代需求,对于目前门店大都集中在城镇的苏宁而言,家电下乡启动的是长期市场,以旧换新加速的则是中短期内城市的更新需求;房地产市场的持续回暖,将进一步推动传统家电类商品的销售,提升公司的业绩弹性;而节能家电的推广和普及,将促使苏宁的商品结构不断得以优化,崭新商品的拓展有助于公司实现"全品类"零售商的远大梦想。

股价表现的催化剂:家电补贴政策的进一步细化落实和范围拓展。

核心假设的风险:全球范围内的流感疫情是否会在中国大面积爆发,如果疫情扩散,可能会对零售商业绩造成不可抗力的风险因素;各项家电补贴政策能否真正落到实处,从而启动家电消费。

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